Son Dakika Altın Fiyat

İş Yatırım seçim sonrası olacakları inceledi

İş Yatırım “Ağustos 2018 taban düzeylerinden reaksiyon kalıcı olacak mı?” başlıklı Haziran strateji raporunda seçimden sonrası için optimist ve karamsar olarak iki senaryo ortaya koydu. Uzmanlar geçen sene  Ağustos’ta yaşanan  Rahip Brunson kriziyle günümüz jeo-politik ortamını da karşılaştırarak, Borsa için çıkarımlar yaptı.

Bu haberde rapordan kritik başlıkları sunuyoruz:

Seçim Sonrası Senaryolar

Baz Senaryo: « Olağana dönüş «

23 Haziran’da tekrarlanacak İstanbul seçimlerinin akabinde iktisadın siyasetin önüne geçeceği yeni bir devir öngörüyoruz.

İstanbul seçim sonuçlarını Cumhur ittifakı yahut Millet İttifakı adayının kazanmasından bağımsız olarak 2023 yılı öncesinde erken bir genel seçim beklemiyoruz.

Olağanlaşma devrinde dış siyasette ve iktisat cephesinde atılabilecek adımlarla risk priminin düşürüleceğini öngörüyoruz.

Dış siyaset : Rus S400 savunma sitemi ile ilgili ekonomik ve siyasi yaptırımlara maruz kalmayacak formda ABD ve Rusya ile muahedeye varılması.

İç siyaset – iktisat cephesi:  Bakanlar şurasında kan değişimi ile iş dünyasının ve piyasaların itimadını tazelemek.

Mali disiplini güçlendirici adımlar : seçim sarmalının sona ermesi ile popülist harcamaların azaltılması, gelire nazaran artan oranda vergilendirme, kurumlar vergisinin kademeli olarak düşürülmesi, istisna ve muafiyetlerin azaltılması, elektrik üreticileri için doğal gaz fiyat artışı.

Bankaların bilançolarının sıkıntılı alacaklardan temizlenmesi. Güç ve gayrimenkul kesimindeki problemli kredilerin, banka bilançolarından, bankaların denetimindeki özel fonlara aktarılması bekleniyor.

Kur ikamesini azaltmaya yönelik teşvikler: TL mevduatı döviz mevduata nazaran daha cazip kılacak vergi indirimleri.

Karamsar senaryo: « S400 alımı nedeniyle ABD yaptırımları «

S400 alımının gerçekleşmesi nedeniyle ABD’nin ağır yaptırımlar uygulaması, piyasa dışı prosedürlerle iktisadın yönetilmeye çalışılması. Bu senaryoda Türkiye varlıkları üzerindeki baskı ve kırılganlık artacaktır.

Ağustos 2018 ile kıyaslama – İleriye Dönük Beklentiler

Politik ve jeopolitik Durum

Geçen yıl Ağustos ayında risk primindeki artışı rahip Brunson konusundaki gerginlik nedeniyle ABD’nin yaptırım tehditleri tetiklemişti. Mevcut durumda Rusya’dan S400 savunma sisteminin alınması nedeniyle ABD’nin CATSA yaptırımları kelam konusu. ABD’ye mal ve hizmet satışından, bankacılık süreçlerine ve portföy hareketlerine kadar yayılabilecek bir yaptırım riski ile karşı karşıyayız. Geçtiğimiz sene yaşanan gerginlik 12 Eylül tarihinde rahip Brunson’un hür bırakılması ile aşılmıştı. Bu sefer Rusya’nın da denkleme dahil olması tahlili güçleştiriyor. ABD Lideri Trump ve Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın telefon konuşması öncesinde savunma bakanı Akar’ın teslimatın gecikebileceği tarafında açıklamaları, tahlil umudunu arttırıyor. 28-29 Haziran tarihindeki G-20 toplantısında yapılması planlanan Erdoğan – Trump görüşmesi öncesinde bahisle ilgili somut gelişmeler görülebilir.

Yurtiçi ve Yurtdışı ekonomik konjonktür

Size bir güzel bir de makûs haberimiz var. Âlâ haber, 2019 yılında FED‘den 3-4 faiz artışı bekleyen piyasalar artık kaç faiz indirimi (1-2) yapılacağını tartışmaya başladı. Makûs haber, en büyük ihracat ortağımız Avrupa iktisadında sert iniş tehdidi artıyor. FED’in mümkün faiz indiriminin olumlu tesirinin, büyüme tasalarına karşı ağır basacağını düşünüyoruz.

İktisatta taban noktasına yakın olmamız, ekonomik büyümeyi 6-9 ay evvelden fiyatladığı düşünülen piyasalar için olumlu bir durum. Seçimlerden sonra baz senaryomuzun gerçekleşmesi (normale dönüş senaryosu) piyasalar için tetikleyici faktör olabilir.

Değerlemeler

Birinci çeyrek sonu finansallarına nazaran özel bankalar geçen yıl Ağustos ayındaki F/DD oranlarının üzerinde süreç görüyor. (0.65x, 2018 Ağustos: 0.50x). Buna rağmen, finans dışı şirketlerin FD/FAVÖK ve F/K oranları (12 aylık birikimli sayılara göre) geçen yıl Ağustos ayındaki taban bedellerinin de altında süreç görüyor. İhracat pazarları ve yurtiçi pazarda büyüme beklentilerinin berbatlaşması, finans dışı şirketlerdeki gerilemenin temel nedenleri. Öte yandan, bankacılık dalının görünümü geçen yıl Ağustos ayına nazaran bilhassa varlık kalitesi ve kar momentumu açılarından daha olumlu. Beklentilerin üzerinde açıklanan provizyonlar öncesi 1Ç gelir kalemleri dikkat cazibeli. Hatırlamak gerekirse geçen yıl Ağustos ayında piyasalar bankaların kısa vadeli borçlarını geri döndürmeleri konusunda hayli kaygılıydı. Sonrasında, Eylül ayında sendikasyonların 100%’e yakın yenilenmesi ile telaşlar azalmıştı.

Özetle özel bankaların getiri/risk oranları geçen yıla kıyasla daha cazip duruyor. Garanti Bankası ve Yapı Kredi Bankası, en çok önerdiğimiz banka payları olup, finans dışı şirketler ortasında tercihlerimiz, Tüpraş ve Türk Telekom.

İlgili Makaleler

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

Başa dön tuşu